AI投资狂潮下集采优配，亚洲股市今年的表现已超越全球市场。
在投资者追逐AI“超级巨头”之际，MSCI亚太指数今年已上涨26%，有望创下八年来对标普500指数的最大领先优势。
然而，涨势之下是日益加剧的风险。与美国市场科技股高度集中的担忧相比，部分亚洲市场的风险甚至更为显著：
台积电在中国台湾加权指数中的权重已逼近45%，是十年前的三倍。韩国综合股价指数则已成为双头垄断格局，存储芯片巨头三星电子和SK海力士的合计权重高达30%。这种集中度正在颠覆传统的投资组合策略，不仅模糊了主动与被动投资的界限，也让投资者担忧，一旦AI的上涨势头暂停，可能会在整个地区引发剧烈的市场回调。
不过美国银行亚太区股票策略主管Winnie Wu指出：
虽然科技股在MSCI中国台湾指数和韩国指数中的占比分别超过80%和近50%，但中国、日本和印度等市场更加多元化，因此受到AI或科技周期波动的影响应该相对较小。
Wu认为，尤其是中国市场，提供了“多元化收益，可以作为对冲美国股市和AI周期相关风险的工具”。
“被动投资”推高估值科技股在指数中不断上升的权重集采优配，正在形成一个可能导致估值膨胀的“恶性循环”。
Union Bancaire Privee的亚洲科技高级股票顾问Vey-Sern Ling表示：
基准投资者被迫增持少数几只高度集中的股票，这反过来又进一步推高了这些股票的价格和指数权重，这是一个‘恶性循环’，会抬高‘热门’股票的估值。
科技股的压倒性权重给基金经理，尤其是那些受制于单一持股限制的基金经理，带来了巨大挑战。
Eastspring的亚洲股票投资组合专家Ken Wong说：
单一国家基准指数的高度集中，使得投资于韩国和台湾等单一国家基金变得更具挑战性。
在日本，AI概念股爱德万测试和软银集团已攀升为日经225指数中权重最高的股票，各自占比均超过10%，这一水平可能触发指数编制规则下的减持。
在泰国集采优配，零部件制造商Delta Electronics Pcl今年早些时候也曾触及交易所设定的10%权重上限。
据花旗集团称，MSCI亚太（日本除外）指数中，前五大股票的总权重已达到29%，接近2019年以来的最高水平。
主动基金寻找替代品面对持仓限制和不断加剧的集中度风险，主动型基金经理正在积极寻找变通策略。
一些指数提供商已经开始设置个股权重上限，同时基金经理倾向于选择与龙头股直接相关的替代品，以帮助投资者应对这些问题。
对于受欧洲规则管辖的主动型基金而言，单一持股上限为10%。GAM资管公司的基金经理Jian Shi Cortesi表示：
我们对台积电有长期信念，虽然现在10%的限制束缚了我们超配的能力，但我们已将部分敞口转移到其他具有类似强大竞争护城河的公司，例如腾讯和富士康工业互联网。
Aberdeen Investments的基金经理Xin-Yao Ng表示：
对于有10%持股限制的账户，我们倾向于在价值链中寻找与台积电尽可能接近的股票，如日月光投控、鸿海精密、致茂电子和环球晶圆。
他补充说：
中国台湾有很多高流动性的科技股与之高度相关，而且很多公司的表现甚至超过了台积电。
AI仍是多年投资主题尽管市场格局的变化让基金经理的工作变得更加困难，但从绝对回报来看，股票的涨幅是巨大的。
今年迄今，台积电股价上涨了40%，而SK海力士的涨幅更是超过220%。
分析认为，未来Meta和亚马逊等科技巨头计划继续在技术硬件上投入巨额资金，这可能会继续为这轮涨势提供燃料。
美国银行亚太区股票策略主管Winnie Wu表示：
我们交流过的股票投资者普遍认为，尽管存在短期回调的可能性集采优配，但AI是一个多年的投资主题。
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